中國電子元件行業(yè)協(xié)會
China Electronic Components Association
頭頂小米生態(tài)鏈公司的光環(huán)，萬魔聲學(xué)在資本市場的一系列動作，引發(fā)市場關(guān)注。今年5月，共達(dá)電聲發(fā)布公告表示，將發(fā)行6.2億新股收購萬魔聲學(xué)100%股權(quán)，交易價格為33.6億元，這意味這家新興的國產(chǎn)耳機(jī)公司即將登陸A股。
隨之而來的是市場的一連串質(zhì)疑。估值是否有估值過高之嫌、跳躍式的增長業(yè)績承諾如何實(shí)現(xiàn)、前期小米貢獻(xiàn)占比高問題能否突破。在2019CES亞洲電子消費(fèi)展期間，第一財經(jīng)專訪了萬魔聲學(xué)創(chuàng)始人、共達(dá)電聲董事長謝冠宏，對公司估值、客戶集中度、產(chǎn)品利潤、技術(shù)優(yōu)勢以及公司發(fā)展戰(zhàn)略等問題做出了回應(yīng)。
“我們從來不嘩眾取寵，萬魔的估值很保守，一直是被低估的?！?nbsp;針對萬魔聲學(xué)估值問題謝冠宏如此答復(fù)。萬魔聲學(xué)成立于2013年，主要從事耳機(jī)、音箱、智能聲學(xué)類產(chǎn)品以及關(guān)鍵聲學(xué)零部件的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造和銷售。
根據(jù)重組草案，截至2018年12月31日，萬魔聲學(xué)100%股權(quán)賬面價值為10.3億元，預(yù)評估值約30.1億元，評估增值率為192.06%。 而以2017年12月31日為評估基準(zhǔn)日，萬魔聲學(xué)100%股權(quán)以收益法進(jìn)行評估的評估值為16.6億元。一年時間，萬魔聲學(xué)評估值幾乎翻了一倍。
謝冠宏一再強(qiáng)調(diào)，萬魔是一家智能聲學(xué)科技公司，而不是一家音頻硬件代工廠。“在耳機(jī)市場，我們的定位至少是中國的NIKE，我們有自己的創(chuàng)意和品牌，而外界估值方法把我們看做福建做鞋子的工廠，沒有體現(xiàn)出我們的價值?！?nbsp;謝冠宏說。
謝冠宏認(rèn)為對比生態(tài)鏈內(nèi)其他公司，不少公司很早就已經(jīng)估值達(dá)到10億美元，而彼時萬魔的估值僅1.07億美金?！肮乐当Ｊ貙ν顿Y者是比較有保障的，大家壓力也都小一點(diǎn)，事實(shí)證明隨著我們我價值上來，他們都賺到錢了。另一方面，萬魔的盈利和收入增長與估值曲線成正比，是同一個斜率上來的，不存在交叉。”
重組草案顯示，萬魔聲學(xué)2017年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入及凈利潤分別為6.2億元、1073萬元；到2018年?duì)I業(yè)收入及凈利潤增長至9.3億元、7599萬元。2018年在萬魔聲學(xué)估值成長的同時，其營業(yè)收入增長了50.72%，凈利潤增幅超6倍。
從既往財務(wù)數(shù)據(jù)來看，萬魔聲學(xué)業(yè)績的持續(xù)增長與小米的高增長密不可分，但同時也帶來公司單一大客戶依賴問題。如何跳出客戶集中風(fēng)險，拓展其他大客戶也是投資者關(guān)注的問題。
對此謝冠宏表示，從客戶結(jié)構(gòu)而言，除小米之外，華為、OPPO、華碩、亞馬遜均已成為萬魔重要的ODM客戶，這些都是行業(yè)內(nèi)高速增長的公司。根據(jù)萬魔聲學(xué)未來盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2019年來自小米之外其他客戶及自有品牌的收入占比將提高到55%左右，2020年提高到60%以上。
業(yè)績增長的另一保障在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的拓展和優(yōu)化。謝冠宏表示，萬魔產(chǎn)品線已經(jīng)逐漸從有線耳機(jī)，轉(zhuǎn)換成無線耳機(jī)，再轉(zhuǎn)換成真無線TWS耳機(jī)為主，這些品類都是未飽和且日漸增長的市場。未來公司將專注聲學(xué)，將產(chǎn)品線覆蓋智能聲學(xué)四大領(lǐng)域，包括能穿戴，智能家居，智能汽車，智能健康。
此外，海外市場也是萬魔公司未來的重要突圍方向。根據(jù)官方資料顯示，萬魔自主品牌1MORE目前海外渠道已經(jīng)拓展至美國、加拿大、英國、印度等25個國家，海外市場銷售額占比50%，未來將進(jìn)一步擴(kuò)展在歐洲、北美、亞太地區(qū)和其余地區(qū)的市場份額和品牌影響力。
“是時候進(jìn)行大反攻了，而且一定要到最困難的地方去打?！敝x冠宏告訴第一財經(jīng)。反觀中國耳機(jī)市場，高端市場被歐美日獨(dú)霸，低端市場則魚龍混雜，耳機(jī)市場的大部分利潤都被國外品牌商拿走，國產(chǎn)耳機(jī)品牌僅靠低端化存活，想要將國產(chǎn)耳機(jī)品牌推向國際市場更是難上加難。
之所以選擇攻克最難的歐美市場，謝冠宏認(rèn)為源于自己過往的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，在富士康他曾操盤蘋果iPod和亞馬遜Kindle電子書，必須要攻克最難的顧客，找最難的山頭，占據(jù)行業(yè)的制高點(diǎn)，后面才會進(jìn)展更迅速，縮短市場教育時間。
謝冠宏表示攻克海外市場并不容易，以Bose為代表的國際大品牌知名度并非平白而來，他們甚至從第一、二次世界大戰(zhàn)就已經(jīng)存在，擁有深厚的市場積累?！白鳛楹髞碚撸S便輕估對手是傻瓜，做產(chǎn)品必須保持嚴(yán)謹(jǐn)。突圍的關(guān)鍵在于，以團(tuán)隊(duì)運(yùn)作的高效，在他們想不到的價錢里，做他們想不到的創(chuàng)新。”
